国泰海通证券研报表示 ，延续前期观点 ，白酒行业2025年第二季度产业景气度环比角度仍在寻底，价格端压力大于量的压力，从库存周期视角看 ，白酒产业或完全进入到库存周期后半段 ，在此维度下，大部分企业短期业绩表现愈发依赖于核心市场的市占率提升 ，且愈发依赖于腰部及以下单品驱动 ，份额逻辑演绎到最后阶段。白酒商品属性正在加速重塑，其快消品属性强化 ，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显 。股价层面 ，白酒板块配置价值凸显：1）分红层面有潜力：当下头部企业股息率接近或大于3%；2）动态估值基本回落至历史区间低位；3）后续具备潜在催化因素，例如房价等资产价格边际企稳 ，内需政策等；4）选股层面 ，首选具备份额逻辑的企业 。
全文如下国泰海通｜食饮：首选新消费 、高成长
投资建议：大众品首选新消费 、高成长，白酒可以更积极。
新消费本质是结构性红利 ，渠道、品类共振。当下人口周期见顶 ，伴随零售效率持续优化及年轻群体逐步创收，消费呈现明显的新渠道和新品类驱动：渠道端，伴随消费群体区域分化 ，高端零售渠道与量贩折扣渠道并行 ，对传统商超渠道实现分流；品类层面，伴随消费者对商品多元化要求持续抬升 ，情绪消费、健康消费和美护消费等需求持续裂变 ，宠物 、零食及美护为代表的单品红利持续释放 。展望后续，我们认为渠道创新和品类创新将互相驱动 ，消费将呈现明显的结构性增长 ，在此基础下，具备渠道调节能力 ，以及具备产品 、品牌创新能力的企业将展现成长性 。
大众品首选新消费、高成长。
白酒：周期寻底 ，配置价值凸显 。我们延续前期观点，行业2025Q2产业景气度环比角度仍在寻底 ，价格端压力大于量的压力 ，从库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段，在此维度下 ，大部分企业短期业绩表现愈发依赖于核心市场的市占率提升 ，且愈发依赖于腰部及以下单品驱动，份额逻辑演绎到最后阶段 。我们一直强调 ，白酒商品属性正在加速重塑 ，其快消品属性强化，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。股价层面 ，我们认为白酒板块配置价值凸显：1）分红层面有潜力：当下头部企业股息率接近或大于3%；2）动态估值基本回落至历史区间低位；3）后续具备潜在催化因素 ，例如房价等资产价格边际企稳，内需政策等；4）选股层面 ，首选具备份额逻辑的企业 。
风险因素：食品安全 、产业政策调整等 。
（文章来源：人民财讯）
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